关税加征影响经济及行业盈利压力阐发
2025-05-13 11:12
发布时间:2025-05-13 11:12 信息来源:辽宁省粮食发展集团有限责任公司
2025年05月06日,国盛证券颁发了一篇基金行业的研究演讲,演讲指出,关税加征对经济和行业盈利形成显著压力。演讲摘要如下: 1、关税冲击将显,关心现实影响幅度 关税加征的两个关心:一是沿总量层面,现实关税税率程度、对出口的冲击以及对经济增速的拖累若何?二是沿盈利传导层面,本轮关税加征存正在布局性的宽免以及额外加征,且各行业产物的全球比价劣势存正在较着差别,那么哪些行业面对压力更大?鉴于特朗普已片面提及要调降对等关税幅度,且中美两边尚未实正磋商,所以此前对等关税的几个版本都需要纳入考虑:①景象一:10%基准关税加征+10%芬太尼关税;②景象二:10%基准关税加征+10%芬太尼关税+34%对等关税;③景象三: 10%基准关税加征+10%芬太尼关税+84%对等关税;景象④: 10%基准关税加征+10%芬太尼关税+125%对等关税。测算成果显示: ①关于全体税率:四类关税加征景象下对应的全体税率程度别离达到33。4%、53。0%、81。9%和105。6%摆布。 ②关于出口:四类关税加征景象对我国全体出口的冲击幅度可能别离正在8。7%、12。7%和12。7%摆布;若考虑潜正在的新增转口商业、现实对出口的拖累幅度估计正在7%-10%摆布。1。6%、1。7%和1。7%摆布。若考虑潜正在的新增转口商业、海外建厂等要素还将对冲部门压力,现实对P的现实拖累幅度估计正在1%-1。4%摆布。 ④关于行业盈利:估计家用电器、轻工制制面对压力最大,其次电子、电力设备、机械设备、根本化工、汽车、纺织服饰、有色金属等行业盈利也面对较大压力。 2、月度市场回首: 4月以来,对等关税大超预期,全球风险偏好履历巨震,股债汇跳水后逐渐修复,避险黄金冲高回踩。A股次要宽基指数履历“√”型修复,但月内遍及收跌,内需取盈利表示相对占优。期间ETF贡献主要边际增量,两融较着外流,财产回购增持增加。 3、5月市场概念取设置装备摆设: 大势层面,震动款式估计将延续。2024年9月以来,我们频频强调A股资产订价遭到中美匹敌、流动性水牛、政策转向三大叙事的从导。四月市场关心更多环绕关税相关的中美匹敌叙事展开,但阶段性的缓和信号已现,财报窗口的风险偏好无望淡出,政策预期变化仍是影响市场节拍的主要要素。不外,正在政策进一步发力显效之前,市场做多动能照旧受限,向下也照旧具备托底,估计震动款式还将延续,尚需期待政策的发力取结果验证。 设置装备摆设上,兼顾财产趋向取政策等候。沿趋向、周期、的框架出发:边际变化次要表现正在关税摩擦匹敌的边际放缓及股价变化上。前者更多感化于风险偏好层面,短期或有帮于缓解负面情感;后者则会影响投资者参取的赔率取胜率,大都行业短期呈现“√”型修复且中期仍处于客岁10月以来的箱体中,落脚蒲月份的设置装备摆设思中,政策节拍取财产催化节拍将是环节线索,鉴于前者正在必然程度上仍会受关税摩擦演绎的牵制,节拍或有延后,所以宜优先关心具备财产趋向的标的目的,如科技范畴的国产AI、智能汽车、机械人等,其次关心政策发力相关的内需消费、地产等。此外,盈利资产照旧是应对不确定性的优选,正在外部关税取内部政策节拍尚未开阔爽朗前,继续维持中期保举。 风险提醒:1、海外流动性转向不及预期;2、国内政策力度不及预期;3、地缘冲突风险加剧;4、本文测算成果涉及诸多估算,现实影响可能存正在误差。